Corporate-Governance-Systeme und ihr Einfluss auf die by Guido Hoffmann

By Guido Hoffmann

Die unterschiedliche Funktion von Banken und Kapitalmärkten in der company Governance wird vor allem unter dem Aspekt der Bereitstellung einer effizienten Regelungsstruktur zur Auflösung von Spannungsfeldern im Bereich von Unternehmensentscheidungen beleuchtet. Ein weiterer systematischer Unterschied, dass nämlich in marktorientierten Systemen die Venture-Capital-Industrie stärker ausgeprägt ist, fand bisher in der company Governance wenig Beachtung. Demzufolge lässt sich die Leistungsfähigkeit von Corporate-Governance-Systemen auch daran messen, inwieweit sie die Finanzierung von jungen und innovativen Unternehmen ermöglichen und zur Generierung des Wirtschaftswachstums und zum Strukturwandel beitragen.

Guido Hoffmann vergleicht institutionelle Strukturen des deutschen und des US-amerikanischen Corporate-Governance-Systems und stellt diejenigen Institutionen heraus, die die Entwicklung eines florierenden Innovationsfinanzierungssektors gefördert bzw. behindert haben. Darüber hinaus zieht er die jüngsten positiven Entwicklungen im deutschen Venture-Capital-Sektor für die Diskussion um die Konvergenz von Corporate-Governance-Systemen heran.

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Angesichts der Dichte der wirtschaftlichen Aktivitat Ein Oberblick zur neoklassischen Finanzierungstheorie ist zu finden bei Schefczyk (Finanzieren mit Venture Capital) S. 35ft. 4 Vgl. diesbezOglich beispielsweise auch Fama, Fisher, Jensen. Roll (Adjustment). 5 Zingales (Corporate Governance) S. 498. 16 und der Akkumulation von VermOgen in Unternehmungen kommt der Corporate Governance jedoch eine herausragende Bedeutung zu. Nach diesen AusfOhrungen ist es kaum verwunderlich, daB der haufig zitierte Aufsatz von Andrei Shleifer und Robert Vishny "A.

In diesem Faile sind die gesetzlich zugewiesenen Kontrollrechte keine effektiven Instrumente, urn das Management dazu anzuhalten, stets im Interesse der Kapitalgeber zu handeln. en Anzahl kleiner Investoren hat keiner der Investoren einen Anreiz, sich fortlaufend Ober die Situation im Unternehmen zu informieren und somit die Oberwachung des Unternehmens vorzunehmen, weil die dadurch entstehenden fortlaufenden Informationsbeschaffungs- und Oberwachungskosten unter Umstanden schnell den Gesamtbetrag der Investition Obersteigen.

Ihren. II. ige der westlich orientierten Industriestaaten gleicht dem anderen. Dennoch wiesen diese zumindest in der Vergangenheit jeweils bestimmte Charakteristika auf, die es erlaubten, sie treffsicher entweder dem markt- oder dem bankorientierten Modell zuordnen. Marktorientierte Systeme zeichnen sich durch hochentwickelte Kapitalmarkte und durch eine Vielzahl von darin operierenden Finanzierungsinstrumenten und Finanzintermediaren. Auf Grund dieser Kapitalmarktorientierung hat Eigenkapital bei der Unternehmensfinanzierung ein hohes Gewicht.

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